阿根廷2017年金融（阿根廷国际金融危机）
阿根廷2017年金融（阿根廷国际金融危机）
我觉得就是现在的阿根廷的汇率再创新低，就如同他们财长所说的一样，是不会全球汇市动荡拖累盾币，也是不会引发全球的经济危机的。
阿根廷至今都未能找到一个可持续的经济增长路径。在全球大宗商品上行时，阿根廷享受了全球宏观经济的红利，而一旦红利退潮，缺乏内在增长机制的阿根廷就立刻陷入被动局面。
而且阿根廷多年以来一直饱受通胀的困扰。由于多年的货币政策过于宽松，通胀预期居高不下。2008年全球金融危机爆发、2011年大宗商品价格下跌之后，央行进一步将重心放在促增长上，而忽视了“稳定货币”，使得通胀率每年都超过20%。阿根廷比索也一路走跌，2001年1∶1的对美元汇率，到2017年底已跌至1∶17.2。
经济总量曾居世界前十名的阿根廷，曾在1980年代因债务危机陷入衰退。受东南亚金融危机和巴西金融动荡冲击，阿根廷经济滑坡，外债压力加剧，财政与金融崩溃，最终于2001年底爆发严重经济危机
这就是现在的阿根廷所面临的一些烦恼，可以说是十分的严峻的，而报道援引阿根廷一些经济专家的分析称，政府未能出台有效遏制货币持续贬值的明确计划，让阿根廷经济仍充满极大的不确定性。
当然这个是否会因为阿根廷的原因就造成世界的经济危机最重要的还是要看阿根廷当局的处理方法，还有外界的人的一些举措。
为了捍卫自从去年12月就承受巨大贬值压力的阿根廷货币比索，阿根廷央行从4月27日到5月4日的8天内，连续三次加息，将基准利率由此前的27.25%升至40%。
目前阿根廷已经向国际货币基金组织（IMF）请求资金支持，以帮助遏制比索连续五个月下跌的势头。IMF总裁拉加德8日在华盛顿发表公开声明表示，IMF与阿根廷政府已经开始着手合作，以增强阿根廷的经济，这些举措会在短期内施行。
20世纪初，阿经济总量曾位居世界前十名，如今的阿根廷经济到底怎么了？
比索内忧外患
自去年12月，阿根廷比索一直承受贬值压力，比索兑美元汇率累计跌幅一度达到15%以上。
面对比索突然大幅贬值，为了稳定投资者信心和国内居民的情绪，阿根廷央行8天之内连续3次加息：4月27加息300基点，将基准利率由此前的27.25%升至30.25%；5月3日阿根廷央行再次加息300基点，此时的基准利率水平已经到达33.25%；为抑制比索在外汇市场上的颓势，到了5月4日，阿根廷央行直接将基准利率调升到40%。
为了配合央行行动，阿根廷政府将今年的财政赤字目标由占国内生产总值（GDP）的3.2%降到2.7%。至此，比索在外汇市场稍微有了喘息机会。
阿根廷E3工程公司董事长马丁告诉第一财经记者，这次波动是阿根廷央行对市场汇率的调整。
他解释称，2015年底阿根廷总统马克里（Mauricio Macri）上台时， 阿根廷上届政府留下28%左右的通胀率， 尽管马克里政府出台了一系列措施抑制通胀， 但收效甚微，因为马克理政府依靠举债和超发货币来解决， 实体经济增长较小。在2017年~2018年央行的本币短期债券利率大致为26%~28%， 但此间， 比索兑美元汇率相对保持了一定的稳定， 造成比索汇率滞后和金融机构的套利空间， 加之今年4月阿政府开始向境外金融投资者征收5%~15%不等的金融收益税， 又受美债利率上升影响， 造成4月底和5月初资金获利后大量出场， 从而导致上周阿汇率市场的大幅波动。
中国社会科学院拉丁美洲研究所史沛然博士向第一财经记者具体分析了比索汇率波动的多重因素。
他认为，从内因看，阿根廷经济在马克里政府执政之后，近年来呈现温和回升的状态。在马克里执政后，放开了前任政府严格的外汇管制，采取了一系列市场化的措施，所以自2016年以来，国际市场对阿根廷的经济普遍呈现乐观态度，这具体表现在比索兑美元汇率相对稳定，以及阿根廷国债在国际市场上的价格上升。
但是2018年1月，阿根廷央行上调了2018年度的通胀目标，同时，2017年的政府预算执行情况也表明，阿根廷政府减少开支、降低赤字的目标没有达到预期，这对投资者而言，就闻到了风险的气味。
史沛然补充道，如果是其他国家，这两者加在一起，虽然也会引发一些程度的汇率波动，但规模恐怕都难和阿根廷比拟。因为阿根廷在货币贬值问题上，可以说“声名赫赫”，大规模的阿根廷比索的货币危机不只发生过一次。同时，阿根廷的另一个坏名声还在于外汇管控，比如前任总统克里斯蒂娜任期内，阿根廷外汇的自由流动就是个大问题。
外因上，史沛然分析，美元近年来的走强，对于新兴国家而言，就是个巨大的压力。所以内外因加在一起，引发了国际投资者的担忧，市场做出的自然的选择就是抛售比索，换回美元。具有连锁性的是，阿根廷比索一旦开始较大规模的贬值，就很难不让国际市场回忆起上个世纪八九十年代的多次比索危机。
他说：“从后果来看，这对刚刚复苏的阿根廷经济而言，毫无疑问是个打击，为了稳定汇率，还能采取的方法就是使用大量外汇储备，而阿根廷的外汇储备一直也很紧缺。因此阿根廷政府现在能采取的有限方式就是通过提高利率，来吸引投资者。”史沛然说。
改革措施引争议
中国拉美学会副秘书长、江西财经大学人文学院唐俊博士接受第一财经采访时表示，马克里上台后，就放开了汇率管制，当天就出现了比索兑美元汇率高达20%以上的贬值，足见阿根廷国内金融和汇率体制的脆弱。尽管据初步统计，2017年度阿根廷经济出现了小幅增长的迹象，但是马克里的许多改革措施仍引起不小的争议，尤其是削减公共开支，对中下层人民的生活产生一定的影响，民心浮动较大。
当前，阿根廷经济面临的民生问题突出，汽油、电费、燃气费、公共交通等居民日常生活开支数次上涨，国内大多数商品的价格一路攀升，新一轮通胀压力或将来临，阿根廷的经济局势更加复杂。
工作生活在阿根廷的马丁对此也有个人感受。马丁说，感觉阿根廷的商业环境更为开放， 有很多的利民工程在实施，但房价和物价也贵了不少。
唐俊曾到阿根廷调研，他的直观感觉就是阿根廷近年来扩大了基础设施方面的建设，给经济注入了一定的活力。但是马克里的改革仍然没有触动经济结构调整的问题，阿根廷国内贸易保护主义比较严重，较高的劳动成本推高了产品价格和生活成本，而马克里又大幅度削减民生开支，造成中小层人民生活水平较之以前发生重大变化，影响社会凝聚和社会稳定。
深层问题改善需时日
阿根廷GDP总量超过6000亿美元，是拉美地区综合国力较强的国家。
世界银行认为，阿根廷正在经历一场以促进社会包容性，增强与全球经济融合为主要内容的，促进可持续发展的经济转型。
阿根廷有十分丰富的能源和农业等自然资源。在280万平方公里的土地上，阿根廷拥有巨量的富饶的耕地，并有巨大的潜力来发展可再生能源。阿根廷是全球领先的粮食生产商，拥有大规模的农业和畜牧产业。此外，阿根廷在一些制造业分行业和高科技产业的创新服务方面，都有重要的机会。
世界银行认为，2015年的总统大选带来了阿根廷经济政策的根本性改变。新政府加速落实关键改革，比如汇率的统一，与国际债权人的协议，促进出口的现代化，减少通货膨胀，以及改革国家统计系统等。
同时，世行认为，阿根廷经济的复苏在持续。阿根廷经济2016年通缩1.8%，在2017年经济实现复苏并实现了2.9%的增速。同时，阿根廷的基本赤字从2016年占GDP的4.3%降低到2017年占GDP的3.8%，但都低于官方的财政目标。阿根廷政府计划到2021年逐步实现达到基本的财政平衡。
唐俊认为，2017年阿根廷经济略有所增长，表明马克里刺激经济增长的多项政策起到了一定的效果。2018年阿根廷政府将经济增长目标设定在3%左右。2017年马克里访华时表达对接中国“一带一路”倡议的愿望与行动，将会为阿根廷带来新的发展机遇。但是阿根廷经济也面临着许多问题，比如经济结构单一，金融体系脆弱，外债高筑，政府赤字过高等等，影响经济增长和社会稳定的负面因素仍然较多，阿根廷经济增长仍然笼罩着一层不详的阴影。
对于当前阿根廷的经济表现，马丁认为，阿根廷采用央行干预下的半浮动汇率制， 阿央行和金融部采取了大幅调整短期利率的措施以稳定汇市， 旨在短期内控制局面， 从中常期开运行更大的市场弹性和波动幅度， 减少类似的波动或更大危机出现的可能性。
“但国民实体经济更深层次的问题， 如税负过重， 劳工法改革， 如何改善投资环境等重要课题的解决尚需时日。”马丁说，“预计今年阿根廷经济仍保持2%增长的预期， 通胀率约在25%左右， 政府财政赤字稍有降低， 贸易保持约300亿美元赤字的水平。”
唐俊还表示，2018年是阿根廷的主场外交年，二十国集团（G20）将在阿根廷举办，马克里政府更想乘机进一步推动改革，预算开支增加，而阿根廷政府财政赤字不断扩大，加上连年贸易逆差，银根紧缺，外债高筑，金融系统承受着巨大的压力，而民众要购入美元黄金以避险，这就造成今年年初以来比索对美元的汇率的贬值幅度达到40%以上（从约17：1到当前25：1），而且还有进一步恶化的趋势。因此，阿根廷央行不得不采取措施，打响比索保卫战。
昨日，8月13日，阿根廷金融市场遭遇股债汇同时暴跌，主要股指Merval指数盘中一度下跌超过38%，创史上最大单日跌幅；货币阿根廷比索兑美元一度狂贬将近37%，刷新 历史 纪录低点；五年期主权债信用违约掉期一天内飙涨938个基点。
那么阿根廷到底发生了什么？
一、现总统大选失利
阿根廷现任总统马克里与由前总统克里斯蒂娜推举的费尔南德斯参加总统大选初选,根据初选结果,费尔南德斯的得票率超过47%,比马克里领先近15%,马克里已经承认在初选中失利。
正式大选将于10月27日举行,如果一位候选人的得票率超过45%或者在40%以上且比第二名高出10%,即当选下届总统。初选结果显示马克里连任基本已不可能。
金融市场用脚投票，表示对未来极有可能当选新总统的费尔南德斯经济政策的悲观预期。
二、双方的经济政策差异
费尔南德斯提倡宽松政策，提出向退休人员提供免费药品,为普通工人提高工资等。市场担心,如果费尔南德斯当选,阿根廷的政府预算可能会再度膨胀,进而危及国际货币基金组织对阿根廷的经济援助。该国可能会考虑回归货币和资本管制等政策。
现任总统马克里于2015年上任,奉行自由市场政策发展经济,提高透明度和开放市场。但阿根廷过去几年也一直没有能够走出经济危机,货币持续贬值、失业率超过10%、通货膨胀甚至超过55%。2018年,阿根廷刚与国际货币基金组织(IMF)达成570亿美元贷款协议。
市场暴跌表示，阿根廷国内外投资者都对初选结果感到失望,持续恶化的市场情绪和由此带来的金融状况收紧,可能在未来继续影响阿根廷脆弱的经济。投资者担心前总统克里斯蒂娜代表的左翼民粹主义政府回归,将扭转马克里任下亲市场、亲商业的政策倾向,由此导致周一开盘的金融市场崩盘。
这样的市场暴跌在阿根廷并不是第一次出现，刚刚过去的2018年阿根廷就有过类似的股债汇三杀行情。究其根源还在于阿根廷经济的脆弱，外债居高不下，而外汇储备少之又少。昨天的市场危机，阿根廷政府的救市举措竟然只能拿出来0.5亿美元。
（阿根廷比索在2018年已经大幅贬值过）
三、阿根廷脆弱的经济
阿根廷国内通货膨胀严重,2018年平均通胀率高达25%。从2013年来,阿根廷外债余额快速增长,已经超过外汇储备。较高的外债水平引发国际投资者对阿根廷政府主权债务偿还能力的担忧,加速了资本外流,从而进入“资金加速流出—本币贬值”的恶性循环。
2010年上台的阿根廷前总统克里斯蒂娜实施的高福利政策,导致阿根廷出现经常账户和财政账户双赤字,一直持续到2015年马克里继任。
阿根廷经济长期处于高通胀、贸易逆差扩大、工业水平落后的局面。过高的负债率,没有外汇管制、贸易上依赖农产品出口是危机的根本原因。
从阿根廷的出口商品结构中可以看出,食品饮料、农产品,占到了出口总量的一半。而去年以来阿根廷重要产粮区的自然灾害,又使得其经济雪上加霜。
阿根廷资本项目基本开放,经常项目的长期逆差，叠加外汇储备贫乏和高额外债,使得阿根廷国际收支非常脆弱,有限的外汇储备无法偿还到期债务,金融市场非常脆弱。
四、唯一一个从发达国家倒退回发展中国家的国家
2017年阿根廷GDP为6376亿美元，2018年由于货币贬值GDP只有5195亿美元，排在世界第21位。
谁能想到这个国家曾经资源丰富、经济繁荣、经济总量世界第8；一百多年前，人均收入就已经超过欧洲老牌资本主义强国法国；在整个南半球，它是数一数二的强国。
阿根廷位于南美洲南部，在南美国土面积仅次于巴西。矿产资源丰富，适合农业和畜牧业发展，曾被称为“世界的粮仓和肉库”。最早的欧洲人移民美洲，除了去美国，其次就是阿根廷了。
阿根廷1816年就通过起义，摆脱了西班牙人的控制，在南美其他国家之前实现了独立建国。在其他南美国家还在被殖民的时候，阿根廷就已经实现了独立自主，还向英国大量出口本国的矿产和农产品，国民生活达到发达国家水平。
但一个国家只依靠农业和矿产资源出口是绝对不可能成为世界强国的。阿根廷就非常可惜地错过了发展工业的时机。主要原因是是20世纪上半叶，阿根廷国内政局不稳，军事政变频发，耽误了阿根廷的工业建设。
1946年上台的贝隆总统更是直接把阿根廷拉入了深渊。贝隆对阿根廷进行了大刀阔斧的改革，杀鸡取卵般地打压企业主，建立工会组织，把阿根廷变成了高福利国家。
贝隆还没收了英美在阿根廷的大部分资产，将其收归国有；拒绝偿还阿根廷曾经欠下的外债；对国内的资本家征收重税来给工人发放高福利；进行闭关锁国，制造贸易壁垒，征收高额关税。
这些做法短期内为他赢得了选票支持，但从长远来看，给阿根廷经济带来了致命的伤害。贝隆的改革使得阿根廷出口大幅下滑，国民收入严重缩水，但为了维持高福利政策，贝隆用了更坏的方法，就是大量印钞，使得阿根廷开启了严重通货膨胀的时代。
之后贝隆虽然下台，但历任政府也都延续了其高福利、高关税的政策，国家陷入中等收入陷阱，发展停滞。
五、南美国家的中等收入陷阱
在经济学理论里，南美国家的中等收入陷阱是非常有名的。南美国家普遍资源丰富，土地、气候条件较好，也很早就在收入上领先亚非拉发展中国家。但南美国家却无法跨越到发达国家的水平。
“中等收入陷阱”国家的特征，包括经济增长停滞、民主乱象、贫富分化、腐败多发、过度城市化、 社会 公共服务短缺、就业困难、 社会 动荡、信仰缺失、金融体系脆弱等。
进入这个时期，经济快速发展积累的矛盾集中爆发，原有的增长机制和发展模式无法有效应对由此形成的系统性风险，经济增长容易出现大幅波动或陷入停滞。
陷入中等收入陷阱的原因是：
一、错失发展模式转换时机。以阿根廷为例，在工业化初期实施进口替代战略后，未能及时转换发展模式，而是继续推进耐用消费品和资本品的进口替代。
二、难以克服技术创新瓶颈。在进入中等收入阶段后，低成本优势逐步丧失，但在中高端市场则由于研发能力和人力资本条件制约，又难以与高收入国家抗衡。在这种环境中，很容易失去增长动力而导致经济增长停滞。
三、 社会 动荡。拉美国家在进入中等收入阶段后，由于收入差距迅速扩大导致中低收入居民消费严重不足。贫富悬殊， 社会 严重分化，引发激烈的 社会 动荡，甚至政权更迭，对经济发展造成严重影响。
四、宏观经济管理能力受限。从拉美国家看，受西方政体影响，政府作用被削弱，宏观经济管理手段缺乏，政策没有稳定性，政府债台高筑，通货膨胀和国际收支不平衡等顽疾难以消除，经济危机频发造成经济大幅波动。阿根廷在1963~2008年的45年间出现了16年负增长。
南美国家的普遍问题都是工业体系没有建立起来，邻近美国，大都建立了类似美国的多党制政体，政府为了选票支持，只能维持高福利政策。
从而国家未富而提前陷入沉重的福利负担之中，外汇储备较少，金融市场受国际资本流动影响较大。一有风吹草动，金融市场很容易出现大幅动荡，甚至昨天阿根廷这种股市债市汇市三杀都经常出现。
薄弱的南美经济为中国提供了难得的比较样本，中国要跨越中等收入陷阱，要避免南美国家的问题，走出自己的道路。
上林院：杨飞，经济学博士，高校教师，关注 财经 事件与产业经济发展。一家之言，井底观天。公众号：“上林院”。
A、阿根廷金融危机的由来及前景
1982年拉美国家债务危机的悲剧如今在阿根廷又一次重演。作为拉美第三大经济实体的阿根廷自1970年以来已经发生8次货币危机。2001年初以来，阿金融形势不断恶化，数次出现金融动荡，7月份危机终于爆发。证券股票一路狂跌，反映一个国家信贷风险度的国家风险指数狂升不止，资金大量外逃，国际储备和银行储备不断下降，同时，政府财政形势极端恶化，已经濒临崩溃的边缘。
一、危机的过程
2001年7月，由于阿根廷经济持续衰退，税收下降，政府财政赤字居高不下，面临丧失对外支付能力的危险，酝酿已久的债务危机终于一触即发，短短一个星期内证券市场连续大幅下挫，梅尔瓦指数与公债价格屡创新低，国家风险指数一度上升到1600点以上，国内商业银行为寻求自保，纷纷抬高贷款利率，其甚至达到250%～350%。 ①几天来，各商业银行实际上停止了信贷业务，布宜诺斯艾利斯各兑换所也基本停止了美元的出售。8月份阿外汇储备与银行存款开始严重下降，外汇储备由年初的300亿美元下降到不足200亿美元。危机爆发后短短几个星期内，阿根廷人已从银行提走了大约80亿美元的存款，占阿根廷私人存款的11%。 ②11月份阿根廷股市再次暴跌，银行间隔夜拆借利率更是达到250%～300%的天文数字。受此影响，纽约摩根银行评定的阿国家风险指数曾一度突破2500点。12月，阿实施限制取款和外汇出境的紧急措施，金融和商业市场基本处于停顿状态，并进一步削减公共支出，加大税收力度。同时，阿政府与IMF有关12亿美元贷款到位的谈判陷入僵局。有关阿陷入债务支付困境和货币贬值的谣言四起，银行存款继续流失。2002年1月3日，阿没有按时偿付一笔2800万美元的债务，正式开始拖欠该国高达1410亿美元的债务。1月6日，阿国会参众两院通过了阿新政府提交的经济改革法案，为放弃执行了11年之久的联系汇率制和比索贬值开了绿灯。此后，在国会的授权下，阿终于宣布放弃了比索与美元1∶1挂钩的货币汇率制，阿比索贬值40%。目前，由杜阿尔德总统领导的新政府正号召全国团结起来，积极配合国际经济组织，寻求国外援助，尽快摆脱经济崩溃的厄运。但阿政府面临的经济和社会形势依然不容乐观，新经济措施的实施仍然面临严峻的挑战。
二、危机的影响
尽管阿目前的债务危机没有如1982年墨西哥债务危机那样迅速产生多米诺骨牌效应
引发国际性的经济危机，但其影响是巨大的。
首先，政府和银行信用降至最低。阿目前政府外债已达1322亿美元，其中946亿美元为政府债务，其余为国际金融机构的贷款。并且财政赤字居高不下，仅2001年上半年财政赤字就接近50亿美元，由于一再突破国际货币组织规定的财政赤字指标，其与各国借款银行及货币基金组织的借款谈判举步艰难。与此同时，阿银行面临挤兑危机，各大银行门前纷纷出现排队提款的现象，于是政府不得不实施金融监管，直到目前下令冻结个人存款，甚至出动警察搜查外资银行，防止大量资金的外逃。
其次，债券市场大幅波动。梅尔瓦股票指数几经反复，政府公债价格一路下跌，在纽约上市的布雷迪债券价格也遭受相同命运，银行贷款利率更是成百倍的上涨。再次，波及周边国与债权国。首当其冲的是阿根廷邻国，巴西及智利货币兑换美元迭创新低，尽管巴西央行曾入市干预，但是其货币雷阿尔仍大幅贬值。阿放弃比索与美元1∶1汇率而将比索贬至40%，立即在巴拉圭和乌拉圭等国产生了连锁反应，这两个国家目前已相继宣布货币贬值，以减少阿比索贬值后阿商品的竞争冲击。与此同时，欧洲、中东及非洲等地新型债券、货币及股票市场，在波兰货币兹罗提及南非货币兰特的带动下全面大跌。
最后，引发社会动荡。阿债务危机爆发后，阿政府数易总统及经济部长，经济政策也屡屡调
整，但成效不大。政府先后采取的提高税收，削减公有机构员工工资和补贴，冻结个人存款
等极端措施，遭到民众的强烈反抗，骚乱时有发生。
B、关于阿根廷金融危机的分析与思考
众所周知 , 阿根廷于 2001 年至 2002 年爆发了史无前例的金融危机 , 并同步发生财政危机、企业危机、政 治危机、社会危机、体制危机。对此, 阿根廷政府采取了一系列措施 , 努力走出危机阴云, 使 GDP 逐季增长 , 增幅超过 0.5%,2002 年第四季度曾高达 2.0%,2003 年 GDP 估计增长 6%, 2004 年预计增长 5% 。财政经常 性账户从 2002 年 5 月起出现盈余, 收支逐月增加。
一年多来, 阿根廷政府为化解金融危机, 采取了一系列政策措施 : 在金融危机初期 , 被迫采取了两项措 施 : 一是通过《公共紧急状态和汇率体制改革法》 , 赋予新总统几乎不受限制的经济权力以应对危机。冻结 银行存款和对美元存款按 121.4 的汇率强制比索化。 二是通过向国际货币基金组织申请援助、“倒账”( 即暂 时停止支付到期外债本息 )末日与国际金融机构等国际机构债权人进行债务重组谈判等形式, 获取贷款援助, 减轻和延缓债务偿还负担。
金融危机之后 , 采取四项措施 : 一是在国际货币基 金组织的谈判要求下 , 在 2004 年前先确定一个货币发行控制在 30% 的增幅内、通货膨胀 5% 的涨幅内的货币 政策目标 , 然后从 2004 年 1 月 1 日起 , 根据通货膨胀 预期确定保持稳定的浮动汇率制。二是努力恢复人们 对银行的信心。危机发生时 , 全国银行由 90 多家减少 到 50 多家 , 员工收入水平也下降一半 , 冻结存款和强 制比索化等措施对储户伤害较多 ( 比索存款贬值 2/3以上 ), 人们不愿也不敢向银行存款。危机之后 , 政府 向人们发出恢复对银行信心的号召时 , 人们响应了政 府的号召 , 储蓄很快回升 ,2003 年 6 月已达 6472 万比 索 , 较最低的 2002 年 7 月的 54 包 0 万比索增加 992 万 , 月均增长 1.7% 。三是鼓励银行向私营部门增加贷款 , 根本改变危机前要求银行过多向公共部门增加贷款的 做法 , 促进经济恢复。四是严格限制美元汇出和商品进 口 , 鼓励农产品出口 , 吸引国外游客来阿旅游 , 以增加 经常性账户盈余。四是在改革税制、加强征管的同时 , 努力控制财政支出 , 实现财政收支平衡或盈余。
阿根廷金融危机成因的分析
( 一 ) 僵硬的货币局制度使本币价值被严重 高估, 削弱了阿经济竞争力。问根廷之所以在 1991年选择与美元挂钩的货币局制度 , 即货币发行量以国 际储备为基础。 1991 年之前常用发行钞票的办法弥补财政赤字, 加上其他因素 , 致使通货膨胀长期居高不下 ,1989 年曾高达 49% 。 1991 年采取货币局制度后 , 通胀很快得到控制, 1994 年消费品价格仅增长 3.9% 。但 在注重控制通胀的同时 , 没有注意美元的走向 , 使得比索也随之被逐步高估, 商品进口便宜 , 出口较贵 , 进而 逐步削弱了阿根廷经济的国际竞争力 , 经常性收支长 期处于赤字状态 , 国际储备逐步减少 , 实行货币局制度的基础也就薄弱起来。
( 二 ) 金融监管过于简单化、行政化。阿是全面实行金融自由化的国家 , 银行不仅私有化 , 而且为 外资控制 ,10 大私有银行中 ,7 家为外资独资 ,2 家为外资控股, 外资控制了商业银行总资产的近 70%, 资本也是自由流动的。在危机发生之前 , 一些引致危机的因素已经发生了量变, 大量的外资抽逃, 但政府缺乏金融 风险预警体系, 金融监管不力 , 以致没有做好应有的防范。危机发生后, 政府仓促行动 , 采取了一些过于简单化、行政化的措施, 如限制居民提取存款, 控制资本流动 , 暂时停止支付到期外债, 大幅度削弱工资和养老金等, 不仅无助于问题的解决, 反而激化了矛盾 , 加剧了危机。
( 三 ) 国家财政支出难以控制 , 收支状况逐 步恶化。阿根廷公务员队伍庞大 , 公务员工资高、福 利好 , 财政支出居高不下。阿全国人口 3600 万 , 其中 公务员 200 万。 20 世纪 90 年代以前 , 尽管政府曾通过 发行货币的方式弥补收支缺口 , 但经济基础还比较好 , 税收是政府的主要收入来源。实行货币局制度后 , 政府 很快找到了一个很好的、重要的替代收入来源 , 即在 1990-1995 年通过对 123 家国有企业进行私有化获取 了 184.5 亿美元的收入。 1996 年以后 , 这笔收入就锐减了 , 而阿根廷梅内姆总统为了第三次连任 , 中央政府支 出不仅不能减 , 而且还要继续增加 , 对地方政府不愿也 难以进行控制和约束 , 这使各级财政收支状况逐年变化 , 不得不通过举债为继。
( 四 ) 沉重的债务负担使政府不得不“倒账”。各级政府为了弥补公共财政收支缺口 , 大量举借外债 , 中央政府债务从 1996 年的 900 亿美元急速上升 到 2001 年的 1550 亿美元 , 占 GDP 的比例超过40% 。 按照国际通行的60% 的警戒线 , 这一比重并不算高 , 但主要问题是阿根廷是发展中国家, 债务结构不合理 , 还本付息期限集中在 2001-2004 年 , 且利率较高 , 加重了债务负担。同时地方政府债务也较多, 因为阿宪法规定 , 省政府不必经中央政府批准只须省议会批准就可自行举债。这样, 阿根廷各省就直接在国内外举债和发行代币券 ( 即准货币发行 ) 。当借新债还旧债的链条断裂时, 债务危机也就爆发了, 阿政府不得不宣告暂时停止支付到期本息。金融危机后 , 中央政府为进行债务重 组 , 加强外债管理 , 统一接管了地方政府主权外债。
( 五 ) 脆弱的财政经济基础抵挡不了外部环境冲击。近年来, 由于阿根廷经济不景气 , 进出口能力大幅下降, 在阿的外商投资企业和银行赢利能力下降, 加上比索价值高估, 大量外资抽逃, 吸引外资的难度加大 , 在东南亚金融危机的蔓延和冲击下, 阿根廷也就不可避免了。
( 六)国内政局不稳是果也是因。自 20 世纪 80 年代初阿军政府实施“还政于民”的策略以来 , 政治民主化不断发展 , 党派之争也日趋激烈 , 出现经济问题 政治化倾向。执政党欲推行的一些经济政策受到很大掣肘 , 难以落实 , 不仅中央政府债务管理失控 , 地方政府债务管理也失控。由于国内问题的累积 , 政府高层也 产生了矛盾 , 过于简单化、行政化应对危机的措施使民众对政府大为不满 , 导致政权频繁更迭 ,12 天之内换了五位总统 , 炙手可热的总统宝座一时成了烫手的山芋。 政治危机又使金融危机的危害性加重。
阿根廷金融危机留给我们的思考
( 一 ) 金融稳定对经济、社会和政治稳定至 关重要。在现代经济社会中 , 金融一活全盘皆活 , 金 融一乱全盘皆乱。拉丁美洲金融危机引发的经济危机、 社会动荡和政权更迭已经有力地证明了这一点 , 在加 快完善社会主义市场经济过程的我国 , 金融发挥着越 来越重要的作用 , 成为现代经济的核心 , 维护金融稳定 对于保证国民经济持续快速健康发展 , 顺利实现全面 建设小康社会的伟大目标具有特别重要的意义。因此 , 我们应该进一步提高认识 , 保持警惕 , 未雨绸缪 , 标本 兼治 , 确保金融稳健、高效运行。
( 二 ) 不断增强民族经济竞争力是实现金融
稳定的重要基础。 1997 年的东南亚金融危机从我国 东南边国家蔓延到俄罗斯和拉美 , 我国安然无恙 , 主要原因有二 : 一是实行直接融资和间接融资并重的外资 引进战略 , 大力发展外向型经济 , 形成了强大的外汇储备；二是在因周边国家发生金融危机、外需不振的情况 下 , 及时启动了扩大内需的政策 , 迅速收到成效, 不仅 通过扩大内需促进了国民经济的持续快速健康发展，而且通过加大基础设施建设、增加企业技改投资等方俨式 , 强身健体 , 增强了发展后劲。
( 三 ) 切实管好政府债务 , 特别是主权外债
是实现金融稳定的重要内容。大力吸引外资 , 有利 于缓解国内资金的短缺 , 促进本国经济和社会的发展 , 但借债是要还本付息的 , 因此借债要考虑项目的使用 效益和偿还能力。阿根廷的教训告诉我们 , 政府举债规 模必须有所控制 , 举债权限必须集中到中央政府。尽管 我国实行分级财政, 地方也多次呼吁自行举债 , 但我们 认为对举债权限问题仍应持相当谨慎的态度 , 避免地 方政府行为短期化 , 避免债券市场出现混乱。中央财政应切实履行统一管理政府主权外债的职责, 相关部门 要做好配合工作； 政府债务特别是主权外债的结构要 合理 , 规模要适当, 必须与政府的偿还能力相适应。在加强政府主权外债管理的同时, 对其他外债也要借鉴 国际惯例进行管理和运作。
( 四 ) 健全金融监管体系是实现金融稳定的 重要措施。世界经济联系日益密切的今天 , 汇率成为一个重要的纽带, 成为国家调控的重要工具。阿根廷实 行固定汇率制的最大感受就是对控制通货膨胀非常有力 , 但“进去容易 , 出来很难”, 即在一切顺利的情况下没有理由抛弃 , 在困难的情况下抛弃很难 , 一旦抛弃 结果很糟。我国现在成功地实行以市场需求为基础的、 单一的、有管理的浮动汇率制度 , 主要因为我国有较多的外汇储备 , 并且只放开经常性项目收支。他国教训和我国经验告诉我们 , 应保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定 , 同时在深化金融改革中进一步探索 和完善人民币汇率形成机制；金融自由化, 特别是资本 项目自由兑换、金融开放化 , 要在完善监管的前提下稳步推进。
( 五 ) 建立稳固、强大的国家财政是实现金融稳定的重要保证。综观世界各国的经验和教训, 金 融风险最终要反映和体现到国家财政上来。因此 , 政府 在注意防范和化解金融风险的同时, 要注意加强财政 收支管理 , 壮大财政实力。当前我国财政赤字不断增加 , 面临的各种风险也在累积 , 因此 , 必须清醒地认识 到警惕和防范财政风险的必要性和紧迫性 , 不仅要对 中央政府预算内的显性债务 , 而且要对中央政府预算 外的显性债务和各级地方政府的显性债务 , 进行全口径预算管理 , 还要对公共机构和国有企业的各种欠账、挂账、亏损、不良资产等隐性和或有债务进行有效监 控 , 并研究制定各种防范和化解财政风险的积极措施。
没有聚体说明，只知道截至2019年底阿根廷外债达到了2776.48亿美元。截至2019年底，约62%的阿根廷外债属于政府，约26%属于非金融机构或企业，约9%属于央行。
2019年阿根廷完成的名义GDP约为216503.51亿比索，按与美元的平均汇率折算为4487.83亿美元，相当于目前阿根廷的外债占GDP的比重已经达到60%以上，这个比例远远超过国际公认的20%警戒线。
扩展资料：
阿根廷的外债之所以不断增长，主要有三个方面的原因
第一、经济发展缓慢。
阿根廷目前已经陷入了中等收入国家陷阱，在2017年的时候，阿根廷的人均GDP还维持在1.4万美元左右，已经迈入高收入国家行列。但是因为最近几年的阿根廷经济发展放缓，人均GDP已经下跌到1万美元左右，在经济发展停滞甚至出现下滑的情况下，阿根廷的偿债能力进一步下降。
第二、汇率暴跌。
因为经济表现不理想，偿债能力减弱，人们对阿根廷的主权债务的偿还能力开始出现信任危机，很多人都把钱从阿根廷转出来，结果导致短期内阿根廷外汇迅速暴跌，从2016年到2020年，阿根廷对美元的汇率已经暴跌80%以上，汇率的迅速暴跌，大大削弱了阿根廷外债偿还能力，让阿根廷陷入了一个恶性循环当中。
第三、与经济不匹配的社会福利。
目前阿根廷的总体经济水平一般，但是阿根廷的社会福利水平却比较高，为了维持高社会福利，每年政府都花大量的财政用于支付社会福利。
参考资料来源：中国服务贸易指南网-阿根廷外债2019年底达2776亿美元
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